由于回报率不断下降，外国基金已将其持有的印度政府债券降至三年来的最低水平。与此同时，印度正启动一项庞大的借款计划。
全球基金持有的主权证券数量已较今年2月的峰值减少7,670亿卢比(100亿美元)，因对冲成本过高降低了亚洲收益率最高的市场之一的回报。2020年，卢比贬值约6%，进一步降低了印度债务的吸引力。
尽管海外投资者的美元融资成本下降，但对冲外汇风险的成本却一直居高不下。在完全对冲的基础上，政府债券的息差甚至可能对短期票据不利，因此外国投资者的兴趣将会减弱。
外国人持有约1.1万亿卢比，不到印度未偿债务总额的 2％。总理纳伦德拉·莫迪（Narendra Modi）的政府已采取步骤，吸引更多的海外买家来吸收其创纪录的22万亿卢比的中央和州政府债务，而外国人却鲜有购买动机。
在计入对冲成本后，即使不考虑融资费用，回报率也很低。例如，以印度卢比一年期远期隐含收益率衡量的在岸对冲成本为3.90%，而一年期政府债券的收益率为3.88%。
印度储备银行上周意外降息40个基点，降低了印度国债的吸引力，随着亚洲第三大经济体在截至2021年3月的财年预计将出现收缩，印度政府进一步增加借款的前景依然很高。
在印度投资债券,外汇套期保值成本隐含收益率在5 - 7%,相对高于大多数地区同行,扩大赤字和信贷评等遭下调的担忧也促使外流。
今年以来，印度政府和企业票据流出总额达137亿美元，新兴市场出现抛售，导致卢比兑美元汇率在4月份跌至76.9088卢比的历史低点。虽然自那以来日元小幅反弹，但卢比仍是亚洲表现最差的货币之一。
投资者评估货币风险和对冲成本。如果您的货币贬值并且对冲成本很高，那显然将使持仓变得困难。
鉴于印度债券不是全球债券指数的一部分，投资“对于全球投资者而言基本上仍然是基准外交易”。
彭博汇编的数据显示，今年以来，韩国债券的海外流入量最大，购买量为270亿美元，其次是中国的76亿美元。
